现金流量表信息与投资决策探究

　　一、序论

　　1.研究背景及意义

　　在国内，企业在投资决策时一般注重对资产负债表、利润表的分析，而对现金流量表信息的分析研究缺乏重视，导致企业无法有效利用现金流量表这一重要工具。值得提出的是，投资决策决定着企业价值，而且随着企业价值最大化这一观念的不断深入，这一点必将显得尤为突出。所以对企业而言，其投资决策是财务决策的重要议题。在进行投资决策的过程中，人们总局限于对投资决策内容本身的解读，认为只要在投资决策中把握好投资风险与投资收益就足够了。将现金流量与投资决策联系起来也只是较少的一部分，比如，与此项投资决策紧密相关的现金流入与流出的部分。然而这并没有认识到现金流量的重要作用，也并没有联系好现金流量表信息与投资决策的相关性。

　　根据《企业财务会计报告条例》（2014）规定：“现金流量表就是反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的会计报表。”现金流量表作为企业会计报表的三大主表之一，理论上，与其他报表地位平等。然而，作为三大主表之一的现金流量表在企业的实际运用上却远远不及其他两大主表。形式上，现金流量表是独立的会计报表。但从其内容上不难发现它是依附于其他两大主表而产生的。现金流量表的这种独立并且依附的特性，使得现金流量表具有资产负债表及利润表所无法替代的作用。

　　2.研究内容

　　研究的内容，可以从以下两个角度来论述：

　　从主题内容上讲，本文致力于研究现金流量表信息的分析以及对投资决策的利用价值。旨在帮助企业认识到现金流量表信息的重要性，并且对企业投资决策而言，分析现金流量表信息是不可或缺的。

　　从具体结构内容上讲，首先，本文从理论上分析现金流量表的信息反映了企业的相关财务状况。说明了现金流量表具有补充资产负债表和利润表的利用价值。其次，分析了现金流量表信息对投资决策的作用。这是基于对相关理论知识的理解上做出的分析。最后，具体分析现金流量表信息对投资决策的作用。最后得出结论：企业只有在更好的利用现金流量表信息的情况下才能够做出更符合企业利益的投资决策，而如何充分正确的利用现金流量表的信息也是需要一定的分析方法的。

　　二、现金流量表分析

　　1.现金流量表的概念

　　我国《企业会计准则》对现金流量表的编制作了专门规定。将现金流量分为三大类：“一是经营活动产生的现金流量，如购买货物、销售产品、支付工资、交纳税款等；二是筹资活动产生的现金流量，如吸收股本、分配红利、发行债券、筹集借款、清算债务等有关的现金流量；三是投资活动产生的现金流量，如购置和处理固定资产、无形资产和债券投资、股权投资以及收回投资、投资收益等。”

　　2.现金流量表反映的内容

　　（1）判断资产的流动性。需要通过相应资产所占总资产的比例来评价。这可以推断出企业财务的适应性。所谓资产的流动性是指在生产经营正常情况下企业资产的流入和流出情况。所谓财务的适应性是指当前企业的现金流量状况对企业生产经营发展的需要和财务状况变化的需要的适应情况。在经营活动中，若要企业财务的适应性和流动性强，就需要企业增快现金流动速度，增大现金流动量。

　　（2）判断企业收益能力。这是对企业直接效益的评价指标。对企业收益能力进行衡量的指标有企业的生产能力、营销能力、收取现金以及控制支出的能力和回避风险的能力等，收取现金和控制支出的能力用来衡量企业最直接的经济效益。生产能力好而没有销售收入，销售能力好而收不回来可供周转使用到的现金，或者收回的现金因支出的合理性控制不好而造成浪费，都会使企业的经济效益不佳。所以，收回现金和控制支出能力的强弱，能够直接体现企业经济效益的好坏，且对于企业经济效益的评价要先看企业的现金净流量。

　　（3）判断企业财务风险。这是评价企业抗风险能力的指标。财务风险指的是企业能否利用现金归还到期债务的这种不确定性。如果企业的债务到期而没有足够的现金归还，这样的情况积累到一定的程度将会导致企业破产。所以，企业应保持较好的偿债能力。而现金流动效益的高低决定了偿债能力的好坏，因此，企业必须时刻掌握自身的现金流动信息，且提前做出安排，才能尽量避免可能发生的财务风险。

　　3.现金流量表信息的重要性体现

　　周长福（2010）认为：“现金流量表是一种表现财务状况的变动表，它是以现金为基础进行编制的，能够更好的分析企业在一定期间内的现金流入和流出，反映出企业获得现金和现金等价物的能力。在财务报表中除了资产负债表、利润表及所有者权益变动表以外，现金流量表也成了不可分割的一部分，三者共同构成了企业完整的财务报表体系。事实当中，现金的流动相对来说是一个过程，并且在这个过程当中会产生大量的信息，这些信息对企业的投资和理财的决策上有很大的帮助。”

　　三、现金流量表信息与投资决策的相关性

　　1.现金流量表信息的分析方法

　　现金流量表是相对独立而又依附着其他两大报表而存在的，具有鲜明的综合性、可比性。表中所反映的原始的数据资料并不能直接显示企业财务状况变动的原因、后果及趋势，只有运用合适的方法对数据加以疏理、分析最后才能揭示企业的财务状况，并为报表使用者提供正确的依据信息。因此，对现金流量表信息进行分析应当运用以下专门方法：结构分析、趋势分析、偿债能力分析。

　　2.现金流量表信息对投资决策的作用

　　（1）从现金流量表的结构分析看投资决策

　　从现金流量表的结构内容来看。整个表格包含了经营活动产生的现金净流量、投资活动产生的现金净流量和筹资活动产生的现金净流量三个部分。现金流量结构分析包括三个方面：现金流入结构分析、现金流出结构分析和现金流入流出比的分析。 　　流入结构分析和流出结构分析就是，首先计算出经营、投资和筹资三大活动流入流出量分别占总现金流入量和总现金支出量的比值，再分析它所代表的具体经济含义。

　　现金流入结构反映企业某一时期的现金流入总额中，各项具体收入所占的比重，帮助理解企业的收入来源。现金流出结构反映企业的现金支出去向问题，帮助理解企业资金使用方向。

　　（2）从现金流量表的变动趋势分析看企业决策

　　现金流量的趋势分析。是指分析在数个期间内企业的现金流入流出以及结存数额的变动情况，各自的变化幅度。目的是了解该变动趋势对企业有利还是不利。这种分析可以帮助管理层了解企业的财务状况动态变化。目的是使决策者能够在此基础上预测到企业未来的财务状况，以便制定符合企业发展，有利于企业价值最大化的战略规划，尤其对企业的投资决策有指导作用。

　　现金流量表趋势分析法在业内公认的有这三种方法：定比分析法、环比分析法和平均增长率法。

　　在2011至2014这四年间美欣达公司的现金总收入起伏不断，但是变动范围不大，趋势较为稳定。投资活动现金收入从2011年至2013年三年期间一直大幅度下降，2013年的投资活动现金收入降低了54.94%，在此情况下，企业现金总收入的变动幅度不大，是因为经营活动现金收入的维持增长以及对筹资活动的依赖。在2014年投资活动导致的现金收流入比2011年的增加了43.40%，由于经营活动现金收入同比降低了7.92%，并且企业的筹资活动现金收入同比减少了38.71%，可以合理推测出，企业2014年收回投资的决策是为了弥补经营活动现金收入的减少，同时降低企业对筹资的依赖程度，降低风险，或者大量的投资回报在2014年间到期。现金总支出趋势一路走低，2014年现金总支出比2011年低了33.1%。而投资活动现金支出成倍增长，达228.57%，说明美欣达在不断对外投资，处于投资旺盛时期。

　　从环比数据可以看出，在2014年间投资活动现金收入较前期增长了双倍，达318.22%，说明企业在2014年收回的投资或者投资回报是巨大的，对会计信息使用者来说，此项重大决策应该给予重大关注。投资活动现金支出趋势起伏较大，2012年比上一年高了43.58%，2013年比上一年低了10.16%，2014年比上一年高了77.20%，说明美欣达各期的投资决策并不均衡。

　　变动趋势分析法能够让管理者熟悉项目的变化趋势，帮助其对变化的利害做出判断，从而对企业的投资决策进行合理规划。变动趋势分析一般要利用历年的报表数据，并且将连续多年的会计报表并列在一起进行分析。通过观察连续数期的会计报表，分析比较各项数据的变动情况，这样能了解更多的信息，更有利于会计信息使用者分析历年以来变化的趋势。

　　（3）从现金流量表的偿债能力分析看投资决策

　　通过现金流量的分析来测定企业偿债能力，企业投资者可以利用它作出正确的决策，债权人依据它考虑企业的偿还能力，进而决定是否给予其贷款。对现金流量表进行偿还债务的充足性分析可以表明企业的长期和短期偿债能力，一般用到的指标有：现金流动负债比、现金到期债务比、现金债务总额比、和现金偿付比率。由于企业的偿债能力指标需要现金流量表信息与资产负债表的部分数据相结合，因此，此处依然以美欣达公司为例，需要取现金流量表的部分数据和资产负债表的部分数据进行具体分析。

　　分析得知，美欣达在2012年和2014年短期偿债能力较弱，会计信息使用者，尤其是短期债务人可能会降低对企业的投资信心。而2013年的短期偿债能力较强。在长期偿债能力方面，依然是2013年最强，这可能会大大增加会计信息者对企业投资的信心。从2012年至2014年间，美欣达的强制性现金支付比例都大于1，表明该公司强制性支付能力较强，强制性现金支付的需要可以由现金收入来满足。

　　除现金流量表反映的这些指标信息外，利用资产负债表的数据信息也可以测定企业流动比率和速动比率，虽然它们也能反映资产的流动性和偿债能力，但是存在不足，因为在存货积压和存在呆滞的应收款项时，企业的真实偿债能力被隐藏，运用这两个比率进行分析，就会高估企业的偿债能力。归根结底，真正能直接用于偿还债务的资产是现金。不同资产的质量是数据无法详尽显示的，仅用上述两比率指标来分析是不全面的。由此也可以看出，现金流量表信息存在其他报表无法替代的重要利用价值，这也更加验证了现金流量表应当在实际应用中被企业重视起来。